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截至2023Q2 末，公募基金净资产规模约27.1 万亿元，持股市值约6.2 万亿元，环比上季度减少两千亿元。二季度主动股基仓位净变动较小；结构上增持通信、新能源、汽车、家电和国防军工行业。本期仓位测算模型效果基本符合预期，其中基金仓位变动方向均测算准确，偏股混合性、配置型基金样本方向胜率超过60%，但平均绝对偏差较历史水平较大；后续测算效果预计会改善。

主动股基仓位净变动较小，新发市场仍较为低迷。1）截至2023Q2，公募基金净资产规模达27.1 万亿元，其中持股市值约6.2 万亿元。2）二季度主动权益基金股票仓位小幅降低，以沪深300 指数估算以剔除行情影响，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金分别净增仓-0.40%、-0.26%和0.11%。3）二季度新发公募基金约319 只，总募集份额约2552 亿份；其中权益基金募集份额约701 亿份，较上季度小幅降低。4）主动权益基金季度收益中枢下移。普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金二季度收益中位数分别约-3.83%、-4.08%和-2.51%。

仓位监测模型季度评估与校准。1）样本概况：依据23Q2 季报信息，样本基金数量调整至1764 只，其中主动权益基金占比84%。2）模型校正：根据最新持仓信息及时调整各只基金仓位测算时的比较基准，以更好地契合基金最新的实际持仓结构，后续也将以最新仓位披露值作为新锚进行测算。

3）2023Q2 测算效果评估：测算效果基本符合预期，其中各类主动权益基金仓位变动方向均测算正确，偏股混合型、配置型基金样本方向胜率超过60%，但平均绝对偏差较历史明显偏大。4）历史测算效果总结：2014 年以来的38 个季度中，偏股型和配置型基金仓位变动方向准确率约在58%，普通股票型、偏股型和配置型基金平均测算误差分别为1.7%、3.5%和2.8%。

主动权益基金增持通信、新能源等行业。1）持仓行为解读：相较于市场基准超配较多的行业是公募基金相对看好的板块；仓位净变动反映资金流动向，叠加“逆市配置”的思路，重仓股配置中蕴含着较强的行业配置信号。

2）综合超低配、仓位净变动和前期涨跌因素，模型相对看多电力设备及新能源、计算机、基础化工、电子和国防军工；相对看空非银行金融、银行、交通运输、煤炭和石油石化。3）自2009 年2 月2 日至2023 年7 月21日，多头行业组合的年化收益率约为17.9%，年化超额收益9.7%，信息比率达1.1，季度胜率约为67.8%。年初至今，该行业组合累积收益率约2.2%，相对于全A 标配组合的累积超额收益约为0.2%。

基于最新仓位变动及ETF 申赎的投资行为分析：中小盘和半导体ETF 下跌净申购。1）7 月17 日至7 月21 日，股票ETF 净流入249 亿元；宽基和行业主题ETF 呈现净流入，其中中小盘、科创板、半导体ETF 呈现下跌净申购状态。2）相较于前周，7 月21 日当周多数主动权益基金净减仓。

风险因素：季度披露信息低频、滞后的影响；大额申赎、基金管理风格转换的影响；市场大跌引起较多股票停牌或市场风格频繁切换的影响。

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